Arbitrage; pricing theory and its application on the İstanbul stock exchange

Abstract

IV ÖZ İstanbul Menkul Kıymetler Borsası için Ross'un Arbitraj Fiyatlandırma Modeli (AFM)'nin parametreleri tahmin edildi. AFM, 1989-1994 sürecinde haftalık getiri verisi kullanıldığında, en azından iki fiyatlı faktör bulunarak desteklendi. Ayrıca, tahmini beklenen getirinin, tahmin edilen faktör katsayılarına bağlı olduğu ve getirilerin kendi varyanslannın faktör katsayılannınkinden başka açıklayıcı güce sahip olmadığı gösterilerek AFM daha da desteklendi. Aynı süreçte aylık veri kullanılarak, beklenmeyen enflasyon ve vade yapısının hisse senedi getirilerini sistematik olarak etkilediği, fakat endüstri üretiminin belirgin bir etkisinin olmadığı saptandı.

İH ABSTRACT The parameters of Ross's Arbitrage Pricing Theory are estimated for the Istanbul Stock Exchange. The APT is supported in that, using weekly return data during the 1989- 1994 period, there exist at least two priced factors. The theory is further supported in that, estimated expected returns depend on estimated factor loadings, and the variable of own- variance does not contribute additional explanatory power to that of the factor loadings. Using monthly return data during the same period, it is found that unanticipated inflation and term structure systematically affect stock market returns whereas industrial production has no significant effect.