Posterior evidence on US inflation volatility dynamics using a phillips curve model with time varying trend inflation

Abstract

A.B.D. enflasyon seviyesi ile oynaklğı arasndaki dinamikleri analiz edebilmekicin zamanla degişen enflasyon seviyesi olan Yeni Keynesyen Phillips egrisi modelikurduk. Bu model fiyatları optimumlaştıramayan firrmalarn gecen donem fiyatlarıkullandığı Calvo tipi fiyatlama içermektedir. Bu daha kapsamlı model enflasyon trendi içermeyen geleneksel NKPC modellerine gore daha zengin dinamiklerüretmektedir. Şaşırtıcı bir sekilde bu daha kapsamlı model A.B.D. enflasyon oynaklığınıbüyük ölçüde enflasyon seviyesi ve uzun dunem enflasyon beklentilerindegörülen içsel şoklar tarafından yönlendirildigini göstermektedir. Ayn zamanda 1960ve 2014 yılları arasındaki A.B.D. çeyrek enflasyon ve çeyrek emek gelir pay verilerinikullanarak NKPC modelimizin daha basit bir versiyonunu Bayesian ekonometrisiçerçevesinde tahminledik. Bu model zamanla degişen emek gelir pay seviyesi dışındazamanla değişen enflasyon seviyesi ve olasılıksal enflasyon oynaklığı içermektedir.Ayrıca rasyonel enflasyon beklentileri varsayımını zayıflatarak kısa dönem enflasyon beklentileri yerine ankete dayalı enflasyon beklentilerini kullandık. Teorik bulgularauygun olarak ampirik neticeler geçmis dönem enflasyon oynaklığnın enflasyon seviyesiüzerinde hiç bir etkisi olmadığını ancak gecmis enflasyon seviyesinin enflasyon oynaklığını etkiledigini göstermektedir.

We construct a New Keynesian Phillips Curve (NKPC) model with time varying trend inflation to analyze the dynamics between the US inflation level and volatility. The model involves a Calvo type pricing of firms where the firms that cannot optimize their prices fix their prices at the previous period's level. The extended model can generate much richer dynamics than the conventional NKPC without any trend inflation. Interestingly, the extended NKPC model indicates that the volatility of US inflation is driven mainly by the level of inflation and shocks to the long-run inflation expectations endogenously. We, further, estimate a simplified version of our NKPC model using US quarterly inflation and labor income share data over the period from 1960 until 2014 using Bayesian inference. The model involves time varying trend inflation (as well as time varying level of labor income share) together with stochastic volatility for inflation. In addition, we use survey based inflation expectations to replace the short-run inflation expectations relaxing the rational expectations assumption. In accordance with theoretical findings, empirical results verify that past volatility does not have a significant impact on the level, whereas the past level of inflation affects the volatility of the inflation.