Do pension funds provide liquidity: Lessons from em countries

Abstract

Finansal istikrar için uzun vadeli yatırımcıların önemi, finansal kriz sonrasında artışgöstermiştir. Bu çalışma, 2004-2014 arası, 23 gelişmekte olan ülke verisini kullanarak,emeklilik fonlarının hisse senedi piyasası likiditesine etkisini araştırmaktadır.Özellikle, emeklilik fonlarının likidite arzına olan etkisinin kriz zamanlarında artışgösterip göstermediği incelenmektedir. Ampirik çalışma sonucunda; emeklilik fonlarının,i) hisse senedi piyasası likiditesini arttırdığına, ve ii) bu etkinin kriz zamanlarındadaha güçlü olduğuna ilişkin kanıtlar bulunmuştur. Bulgular, politika yapıcılarve global fon yöneticileri için önemli çıkarımlar içermektedir. Likidite arzı özelliklekriz zamanlarında piyasaların önemli bir fonksiyonu olduğundan, yatırımcı tabanındayabancı yatırımcılara ağırlık veren gelişmekte olan ülkeler, finansal piyasalarındayerli ve uzun vadeli yatırımcıların (emeklilik fonları) oranını arttırmalıdır. Otomatikkatılım sistemi, emeklilik fonlarının büyümesine önemli katkılar sağlayabilir.

In response to the financial crisis, there has been increased attention on the importanceof the long-term investors for financial stability. We contribute to this literatureby investigating the role of pension funds on stock market liquidity, using a data setcovering 23 EM countries over the period 2004-2014. In particular, we focus onwhether liquidity supply by pension funds are more pronounced in periods of marketturbulence. We find strong evidence that pension funds, i) supply liquidity in stockmarkets, and ii) liquidity provision effect is stronger in financial crisis times. Ourfindings have key implications for both policymakers and global fund managers. Asliquidity provision is an important function of financial markets both in general andperiods of market stress, EM economies that are relying heavily on foreign investorsshould increase domestic and long-term investor base (pension funds) in their financialmarkets. Auto-enrollment reform may provide a viable solution to increase pensionfund size in EM countries.