Nonlinear dynamics between investor sentiment and stock movements: Evidence from Borsa Istanbul

Abstract

Bu çalışmanın amacı, yatırımcı duyarlılığının hem rasyonel hem de irrasyonel bileşenleri ile hisse senedi piyasaları arasındaki doğrusal olmayan dinamikleri incelemektir. Toplam yatırımcı duyarlılığı hakkında doğru bir açıklama yapabilmek için irrasyonel ve rasyonel bileşenlerine ayrıştırılmıştır. BIST 100 Endeksi'nin yatırımcı duyarlılığının irrasyonel ve rasyonel bileşenleri, hisse senedi getirileri ve oynaklığı arasındaki doğrusal olmayan dinamikleri eşik regresyon modelleri kullanılarak incelenmiştir. Bulgularımız, (i) hem düşük hem de yüksek getiri durumlarında, rasyonel yatırımcı duyarlılığının hisse senedi getirilerini olumlu etkilediğini, (ii) rasyonel duyarlılığın yüksek getiri durumunda düşük getiri durumuna göre daha fazla etkiye sahip olduğunu, (iii) yüksek oynaklık durumunda, rasyonel yatırımcı duyarlılığı borsa oynaklığını olumsuz etkilediğini ortaya çıkarmıştır. Sonuçlar, rasyonel bileşenden kaynaklanan iyimser ortamın hisse senedi getirilerini olumlu etkilediğini, yatırımcıların olumlu beklentilerinin ise hisse senedi piyasasındaki belirsizliği ve oynaklığı azaltarak ekonomik ortamı şekillendirdiğini göstermektedir.

The aim of this study is to examine nonlinear dynamics between both rational and irrationalcomponents of investor sentiment and stock market movements. In order to providea proper explanation about total investor sentiment, we decompose its irrational and rationalcomponents. We examine the nonlinear dynamics between irrational and rationalcomponents of investor sentiment, stock market returns and volatility of the BIST 100Index utilizing threshold regression models. Our findings reveal that (i) in both low andhigh return states, rational investor sentiment positively impact the stock market returns,(ii) the rational sentiment have more impact in the high return state than that of the lowreturn state, (iii) in the high volatility state, rational investor sentiment negatively impactthe stock market volatility. Results suggest that optimistic environment originating fromthe rational component positively affects the stock market returns where the investors'positive expectations shape the economic environment by decreasing the uncertainty andthe volatility of stock market.