Finansal başarısızlık riskine etki eden faktörlerin incelenmesi: Borsa İstanbul`da bir uygulama

Abstract

Bu çalışmanın amacı finansal başarısızlık riskine etki eden işletmeye özgü faktörlerinsaptanmasıdır. Çalışma kapsamında; 2011 ila 2013 yılları arasında Borsa İstanbul‟dayer alan 46 adet imalat işletmesi incelenmiştir. Çalışmada finansal başarısızlıkgöstergesi olarak farklı Altman Z skor modelleri uygulanmıştır.Altman Z skoru (Z1) ve Düzeltilmiş Altman Z skorunun (Z2) finansal başarısızlıkgöstergesi olarak kullanıldığı çok faktörlü modellerde; bağımsız değişkenlerle finansalbaşarısızlık riski arasında anlamlı ilişki saptanmıştır. İşletmelerin finansalbaşarısızlığına etki eden işletmeye özgü değişkenler olarak karlılık, kaldıraç, likidite,büyüklük, verimlilik, büyüme ve kar payı ödemesi kullanılmıĢtır. Elde edilen bulgularagöre; Düzeltilmiş Altman Z skoru (Z2) modelinin Türk imalat sanayi örneklemindeAltman Z skoruna (Z1) göre daha etkin bir model olduğu saptanmıştır.Bu çalışma üç bölümden oluĢmuĢtur. Girişin ardından birinci bölümde finansalbaĢarısızlıkla ilgili temel kavramlar açıklanmıştır. İkinci bölümde, finansal başarısızlıktahmin yöntemleri ile ilgili yazın gözden geçirilmiĢtir. Üçüncü bölümde ise finansalbaşarısızlık riskine etki eden faktörler tek ve çok faktörlü modellerle analiz edilerekaraştırmanın bulguları raporlanmıştır. Son olarak araştırmanın bulgularıyorumlanmıştır.

The aim of this study is to reveal the factors affecting financial distress. In the study, itis examined by testing 46 Turkish manufacturing firms traded on Borsa Istanbul, from2011 to 2013. In this study, different Altman Z-scores are employed as proxies forcapital structure.Using Altman‟s Z-score (Z1) and Modified Altman‟s Z-score (Z2) as proxies forfinancial distress on the analysis, the significant relationship is found betweenindependent variables used in models and financial distress. Profitability, leverage,size, liquidity, efficiency, growth and dividend yield are used as the firm‟s specificvariables that affect financial distress. According to the obtained results ModifiedAltman‟s Z-score (Z2) conform to Turkish mabufacturing sample better than Altman‟sZ-score (Z1).The study is consisted of three sections. Following the introduction, the essentials offinancial distress are explained in the first section. Relevant literature on financialdistress forecast methods are reviewed in the second section. In the thirth section, thefactors affecting financial distress are tested with univariate and multivariate modelsand the findings of the study are are interpreted in conclusion.