Bank valuation-Turkish evidence

Abstract

Bu çalıma banka degerlemesi konusunda alternatif yakla§imlar incelemektedir.Finans literatüründe birçok degerleme yakla§imlar geli§tirilmi§tir. Çalışma, bu yakla§imlar arasindaki benzerlik ve farklliklar ortaya koymaktadir. Banka degerlemesi bir taraftan banka di§i firma degerlemesi ile ayni yakla§im ve teknikleri izlemekle beraber diger taraftan banka di§i firmalarla kar§ila§trldiginda bazi zorluklara sahiptir. Bankalarn kendine has yapisi, degerleme için farkl yakla§im ve teknikleri zorunlu kilar. Bankalarn ana amaci borçlanilan fonlarla borç verilen fonlar arasindaki marjdan kar elde etmektir. Bu nedenle, bir bankanin varlklar n degerl endirebilmek için her§eyden önce verilen borçlarn kredibilite konusu akla gelir. Bir bankanin piyasa riski kolaylkla ölçülebilir ve korunulabilir. Ancak kredi riski kolaylkla ölçülemez ve korunulamaz. Takip eden çal§ma kredi riski tutar ve banka analizi konusunda kapsaml bir literatür incelemesi sunmaktadir. Son olarak bankalarn gelecek nakit akimlar n tahmin etmek için mevcut bilanço yapisi ve karllik rasyolarna dayanan bir degerleme metodolojisi sunulmu§tur. Bu metodoloji; risk agirlkl aktifler dipnotunu kullanarak kredi risk ölçümü hesaplama teknigini de içermektedir. Metodoloji, Istanbul Menkul Kiymetler Borsasi'nda i§lem gören ticari bankalarn degerlemesi için kullanilmi§tir. Çal§manin sonucu, son zamanlarda yapilmi§ olan banka sati§larnda yeralan fiyatlarn olmasi gerekenden fazla olmadigina kuvvetli bir kanit saglami§tir.Çal§mada kullanilan bankalarn son iki yildaki sati§ i§lemlerinin ortalama Sati§ Degeri / Defter Degeri rasyosu 3.09'dur. Buna destekleyici olarak çal§mada sunulan DCF metodolojisine gore bulunan DCF Degeri / Defter Degeri rasyosu 3,57'dir. Bu bulgu, Türk bankalar nn ucuza satildigi §eklinde yorumlanmayabilir; ancak bankalarn 2001 ekonomik krizi sonrasinda gerçek degerlerine yakla§tigi §eklinde degerlendirilebilir.

This study investigates alternative approaches to the valuation of banks. Many valuationapproaches has been developed in finance literature. The study describes the similarities andvariances of those approaches. On the one hand, the bank valuation followed the same approachesand techniques with non-bank firms on the other hand; it presents some difficulties comparingnon-bank firms. Unique specific services of the commercial banking necessitate differentapproaches and techniques through the value. The main aim of banks is to get profit from marginbetween borrowed funds and placed funds. Then all else, credibility of the placed funds comesinto mind in order to assess the worth of a bank. The market risk of a bank can easily be measuredand hedged, whereas credit risk cannot. Thus, the following study involves a comprehensiveliterature survey on; Credit risk exposures and Bank analysis. Finally, a bank valuationmethodology is presented in order to forecast future cash flows depending on the existing balancesheetstructure and profitability ratios. The methodology involves a technique of measuring creditrisk by using the risk weighted assets footnote. The methodology is used to valuate commercialbanks in Istanbul Stock Exchange. Findings of the study provide strong evidence that recent bankdeals in Turkey have not been overpaid. The average Sales Value / Book Value ratio of last twoyear s bank deals used in the paper is 3,09. Supporting this, the average DCF Value / Book Valueratio of the DCF methodology presented in the paper is 3,57. This finding may not be interpretedthat banks have been sold cheaply but Turkish banks getting closer to their intrinsic values after2001 economic crises.