Firm valuation by using real options: Empirical evidence for selected firms in Turkey

Abstract

Bu tezin amacı gelecekte oluşacak nakit akımları üzerinde belirsizliğin arttığı durumlarda gerçek opsiyonların risk-nötral olması özelliğini kullanarak firma değerlemesinde daha açık sonuçlara ulaşılabileceğini kanıtlamaktır. Gerçek varlık yatırımları olan gerçek opsiyonlar firmaya önceden belirlenmiş hakları kullanma hakkı, zorunluluk değil, verirler ve başarısızlık ihtimalini kontrol altına almasının yanında yukarı çıkma firsatını tutmasıyla firmaya ikili örgütsel fayda sağlarlar. Bu tez gerçek opsiyon teorisini firma değerlemesinde test edilmesini amaçlayan iki örnek içermektedir. Gerçek opsiyon uygulamasını Sinpas'a ait Halkalı projesinde ve Reysas'a ait araç muayene istasyonları projelerinde kullandım. Her iki firma İstanbul Menkul Kıymetler Borsasında (IMKB) işlem görmektedirler.

The specific goal of this dissertation is to provide evidence that when uncertainty about the future cashflow is high, the real option valuation gives more accurate result because of its risk neutral valuation.Thus, increases the value o the project and the firm. Real options are investments in real assets thatgive firms the right, but not the obligation, to undertake some future specified action, and they providefirms the twin organizational benefits of containing downside risk as well as capturing upsideopportunities. The dissertation consists of two examples that aim to test real options theory in the firmvaluation. I use real option analysis approach for Sinpas? Halkali project and, Reysas?s vehicleinspection project. Both of the firm is listed on Istanbul Stock Exchange (ISE).