Test of weat form efficiency in İstanbul stock exchange

Abstract

ÖZET İSTANBUL MENKUL KIYMETLER BORSASINDA ZAYIF PAZAR ETKİNLİ?İ TESTLERİ Selim Murat Alparslan Yüksek Lisans Tezi, İşletme Enstitüsü Tez Yöneticisi : Yd. Doç. Dr. Kürşat Aydoğan Haziran 1989, 39 sayfa Zayıf Etkinlik Hipotezi, şimdiki hisse senedi fiyatlarının geçmişteki bilgileri de yansıttığım iddia eder. Bu yüzden, geçmişe ait fiyat, getiri ve işlem hacmi dizileri gelecekte normalin üzerinde bir kazanç sağlamada yardımcı olmamalıdır. Bu çalışmada Zayıf Pazar Etkinliği testleri, istanbul Menkul Kıymetler Borsası Birinci Hisse Senedi Pazarının düzeltilmiş-f iyat serisine uygulanmıştır. Kullanılan fiyat dizisi 10 Ocak 1986 - 28 Ekim 1988 dönemini kapsamaktadır..Zayıf Etkinlik konusunda çoğunlukla kullanılan testler iki grupta toplanabilir: İstatistiksel bağımsızlık testleri (otokorelasyon ve sıralanma testleri) ve mekanik alım-satım kurallarım içeren testler (filtre kuralları gibi). Bu testler İstanbul Menkul Kıymetler Borsası için karışık sonuçlar vermiştir. Otokorelasyon ve sıralanma testleri olası bir zayıf-formda etkinliği tamamen çürütememiştir. Buna karşın, bazı filtre kuralları kullanılarak geçmişte aşın kazançlar elde edilinebileceği de gösterilmiştir. Basit alım-satım ve filtre kuralları arasındaki bu büyük farklılıklar istanbul Menkul Kıymetler Borsasının etkin olmadığı doğrultusundaki iddiaları güçlendirmektedir.

ABSTRACT TESTS OF WEAK FORM EFFICIENCY IN ISTANBUL STOCK EXCHANGE Selim Murat Alparslan M.BA In Management Supervisor : Assist. Prof. Kürşat Aydogan June 1989, 39 pages The Weak Form Efficient Market Hypothesis claims that current stock prices fully reflect all stock market information, including the historical sequence of past prices, price changes, and volume data. Therefore the information in past prices or returns is not useful or relevant in achieving excess returns in the future. In this study, the weak form efficiency tests are applied to the Istanbul Stock Exchange first common stock market's adjusted-price data. The period covered is in between January 10, 1986 and October 28, 1988. There have been two groups of weak form tests recommended by the literature: statistical tests of independence (autocorrelation and runs tests) and tests of trading rules (filter rules). For the Istanbul Stock Exchange, these tests generated mixed results. The runs and autocorrelation tests could not refute the weak form efficiency fully. However, the results of the filter tests showed that an individual could have beaten the market especially for some of the stocks. These large discrepancies between the buy-and-hold and filter returns are supporting the views which are against the efficiency of Istanbul Stock Exchange.