Unorthodox monetary policy with real-time measurements

Abstract

Bu çalışmada Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası'nın uyguladığı alışılmışındışında para politikasının bir parçası olan asimetrik faiz koridoru 2011 ile 2017 yıllarıarasındaki veriler kullanılarak incelenmiştir. Bayesian methodları kullanılarak üretimve enflasyon açığı tespit edilmiştir. Daha sonra bu verilerin ışığında, arttırılmış Taylorkuralı uygulanarak, koridorun enstrümanları üretim ve enflasyon açığına göre nasıldavrandıkları saptanmıştır. Politika faizi ve üst sınır üretim ve enflasyon açığına tepkivermemektedir. Buna rağmen alt sınır bu açıklara tepki vermektedir. Üst ve alt aralıksadece üretim açığına tepki verirken, alt ve üst sınır arasındaki açıklık ise sadeceenflasyon açığına tepki vermektedir. Üst ve alt sınır arasındaki aralık üzerine VARmodeli uygulanmıştır. Aralık döviz kuru, üretim açığı ve enflasyon açığına tepkivermektedir.

In this study, asymmetric interest rate corridor which is a part of Central Bank of Republic of Turkey's unorthodox monetary policy is analyzed between the period 2011 and 2017. Using Bayesian filtering methods, output and inflation gaps are determined with the real-time measurements. In light of these gaps, an augmented Taylor rule is implemented to analyze the behavior of the instruments in response to these gaps. Our results indicate that policy rate and upper bound do not react to thesegaps, yet lower bound answers to control these gaps. Upper and Lower gap reacts only to output gap, whereas gap only responds to inflation gap in our analysis. Moreover, VAR analysis has been conducted on the gap. The gap responds to exchange rate, output gap and inflation gap shocks.