How does the stock market volatility change afer inception of futures trading? The case of ISE National 30 Index futures market

Abstract

Türkiye'deki ilk ve tek vadeli islemler ve opsiyon borsası olan VOBAS'ta islem hacmiarttıkça vadeli islemlerin dayanak spot piyasanın oynaklığına etkilerini anlamak önemkazanmakta olup bu tezde IMKB Ulusal 30 endeksine dayalı vadeli islem sözlesmelerininislem görmesi sonucu dayanak hisse senetlerinden olusturulan bir portföyün oynaklığındakideğisiklikler arastırılmıstır. Söz konusu etkilesimin arastırılması amacıyla spot portföyoynaklığı bilesenlerine ayrılmıs ve vadeli islem alım satımı sonucu bilesenler arasındakibağıntılarda bir değisiklik olup olmadığının tespitine yönelik olarak, bu ayrım tek faktörlü birgetiri modeline uygulanmıstır. Spot portföy oynaklığının bilesenlerinin günlük bazdahesaplanmasında ise sürekli diffizyonların kesikli zamandaki gerçeklesmelerine basit birfiltreleme yöntemi uygulanmıstır. Sonuçlar İMKB Ulusal 30 endeksine dayalı vadeli islemsözlesmelerinin islem görmesinin İMKB Ulusal 30 endeksinde yer alan hisse senetlerininoynaklığı üzerinde bir etkisi bulunmadığına isaret etmektedir.

As the trading volume in TURKDEX, the first and only options and futures exchange inTurkey, increases, it becomes more important to have an understanding of the effect of stockindex futures trading on the underlying spot market volatility. In this respect, this thesisanalyzes the effect of ISE-National 30 index futures contract trading on the underlying stocks?volatility. In this thesis, spot portfolio volatility is decomposed into two components and thisdecomposition is applied to a single-factor return-generating model to focus on therelationships among the volatility components rather than on the components in isolation. Inorder to measure the average volatility and the cross-sectional dispersion of the componentsecurities and the portfolio volatility for each day in the sample period, a simple filteringprocedure to recover a series of realized volatilities from a discrete time realization of acontinuous time diffusion process is used. Results reveal that inception of futures trading hasno significant effect on the volatility of the underlying ISE National 30 index stock market.