The adjustment of security prices to the release of stock dividend/rights offering information

Abstract

ÖZET Bedelli s Bedelsiz Sermaye Arttırmanın Hisse Senedi Fiyatları Üzerindeki Etkisi BEGÜM ÇADIRCI Yüksek Lisans Tezi, işletme Enstitüsü Tez Yöneticisi: Doç. Dr. KURŞAT AYDGGAN Temmuz 1990, 73 sayfa Bu çalışma bedelli / bedelsiz sermaye artı rım haberlerinin 1986-1989 dönemi içinde Birinci Pazarda işlem gören hisse senetlerinin fiyatları üzerindeki etkisini pazar modeli çerçevesinde incelemiştir. Pazardaki fiyatların ayarlanma hızı ve yönü hata terimi analizi ile ölçülmüştür. Haftalık hisse senedi getirileri ile pazar getirişi kullanılarak doğrusal regrasyon yapılmış, artırım günü etrafındaki ortalama ve kümülatif hata terimleri hesaplanmıştır. Regrasyon modeli ve beta katsayıları anlamlı bulunmuştur. Sonuçlar, pazardaki fiyatların artırım haberlerine yavaş ayarlandığını ve arttırım gününden sonra da pozitif kümülatif hata terimleri olduğunu göstermiştir. Bu, yarı kuvvetli pazar etkinliğinin olmadığını ve normalin üstünde kazançlar sağlanabileceğini göster mek t edi r. Anahtar Kel ime ler; Yarı kuvvetli etkinlik, ortalama hata terimi, kümülatif hata terimi, artırım günü. ıı

ABSTRACT The Adjustment of Security Prices To The Release of Stock Dividend/Rights Offering Information BEGÜM ÇADIRCI MBA in MANAGEMENT Supervisor: Assoc. Prof. KüRŞAT AYDöGAN July 1990, 73 pages This study investigates market adjustment to the release of stock dividend/rights offering information for the stocks listed in IMKB First market for the period 1986-1989. The adjustment of security prices is analyzed in the context of a market model which takes market related factors into account. Direction and speed of adjustment are measured through residual analysis. Weekly security returns are regressed against returns in the market to find average and cumulative residuals around the event date. The regression model and beta coefficients are found to be significant. The results indicate that the adjustment process is slow and positive cumulative average abnormal returns are observed after the event date. This leads to the rejection of market efficiency in semi strong sense and possibility of an above normal profit. Keywords: semi strong form market efficiency, average abnormal returns, cumulative average abnormal returns, event date